Qu’est-ce que le rêve signifie pour vous ? Pour beaucoup, cela signifie avoir la sécurité financière, et avoir la possibilité d’offrir une éducation aux enfants, de prendre soin de ses parents, de prendre une retraite confortable ou de rester indépendant tout en vieillissant.
Mais atteindre la sécurité financière n’est pas facile. Un sondage suggère que plus de la moitié des ne sont pas préparés financièrement aux imprévus, ou dépensent autrement plus qu’ils ne gagnent chaque mois. 8 sur 10 s’inquiètent de leur manque d’épargne. Dans le même temps, la plupart des reconnaissent que le fait d’épargner et d’investir régulièrement une partie de leurs revenus constitue le fondement de la sécurité financière. Si les comptes d’épargne sont une composante essentielle d’un plan d’investissement grâce à leur faible risque et à leur forte liquidité, la plupart des investisseurs ont besoin des rendements potentiels plus élevés de l’actionnariat.
L’évolution des véhicules d’investissement en actions
Portefeuilles d’actions individuelles
Après la Seconde Guerre mondiale, Merrill, Lynch, Pierce, Fenner &Beane (le prédécesseur de Merrill, Lynch, Pierce, Fenner & Smith, Inc.) a lancé une campagne pour amener Wall Street à Main Street qui comprenait des brochures et des séminaires enseignant au public comment investir dans les actions ordinaires des sociétés. En 1947, la société était responsable de 10 % des transactions à la bourse de New York ; trois ans plus tard, elle était devenue la plus grande société de courtage au monde. Les sociétés de Wall Street encouragent les investisseurs à détenir des actions de sociétés individuelles, en faisant la promotion de clubs d’investissement et de plans d’investissement mensuels. Le public a répondu avec empressement à ce nouvel investissement, faisant passer le volume annuel sur le NYSE de 377,6 millions d’actions en 1945 à plus d’un milliard d’actions en 1961, selon les données du marché du NYSE.
Malgré ce succès, de nombreux investisseurs potentiels disposaient d’un capital limité ou manquaient de temps ou d’expertise pour analyser ou surveiller avec succès le marché boursier. Ces lacunes ont conduit à une demande de portefeuilles gérés par des professionnels qui pouvaient être partagés par des centaines d’investisseurs pour réduire les coûts, le risque d’investissement et la volatilité : le fonds commun de placement.
Portefeuilles gérés par des professionnels – Les fonds communs de placement
En 1928, le Wellington Fund le premier fonds commun de placement à inclure des actions et des obligations est apparu. En l’espace d’un an, il existait 19 fonds ouverts et environ 700 fonds fermés, dont la majorité a été anéantie lors du krach de Wall Street en 1929. Lorsque l’économie a connu un essor dans les années 1950, l’intérêt pour la gestion commune et professionnelle de portefeuilles d’actions, les fonds communs de placement a refait surface. Un fonds commun de placement est souvent défini comme un panier d’actions, d’obligations ou d’autres actifs. Il est géré par une société d’investissement pour les investisseurs qui n’ont pas autrement les ressources nécessaires pour acheter ou gérer eux-mêmes une collection de titres individuels.
La demande pour les fonds communs de placement a augmenté au cours des dernières années.
La demande pour ce nouveau véhicule d’investissement a explosé. Gene Smith, écrivant pour le New York Times le 6 octobre 1958, affirmait : Le boucher, le boulanger, le fabricant de chandeliers, le policier en ronde, la femme au foyer – tous ont une chose en commun aujourd’hui : ils versent de plus en plus d’euros dans des fonds communs de placement.
Selon l’Investment Company Fact Book, les achats nets par les ménages d’actions de fonds communs de placement ont dépassé l’achat d’actions de sociétés pour la première fois en 1954. Et à la fin, les ménages détenaient près de 12 500 milliards d’euros de fonds communs de placement de différents types (actions, obligations et équilibré).
Fonds communs de placement de suivi d’indice
Cependant, même si les investissements dans les fonds communs de placement ont augmenté, certains ont commencé à se demander si les performances justifiaient les frais de gestion élevés. Les affirmations de nombreux gestionnaires de fonds communs de placement selon lesquelles leurs résultats dépassaient les rendements généraux du marché étaient exagérées, notamment sur plusieurs cycles de marché. Selon le tableau de bord 2014 des indices S&P Dow Jones, 86 % des gestionnaires de fonds à grande capitalisation ont sous-performé le S&P 500 cette année-là. Et Morningstar a constaté que les investisseurs ont encaissé 92 milliards d’euros de fonds gérés activement et ont ajouté 160 milliards d’euros supplémentaires pour investir dans des fonds indiciels au cours de la seule année 2015.
Les fonds indiciels, un fonds commun de placement qui détient toutes les actions constituant une mesure boursière particulière sont devenus accessibles au public en 1974 lorsque John Bogle a créé le Vanguard 500 Index Fund, conçu pour suivre l’indice boursier Standard & Poors 500. Conscient de la difficulté d’essayer de surpasser systématiquement le marché, Bogle a préconisé une nouvelle approche de l’investissement avec le conseil suivant : Ne cherchez pas l’aiguille dans la botte de foin. Achetez simplement la botte de foin.
Les fonds indiciels sont similaires aux autres fonds communs de placement à capital variable. Par exemple, ils sont achetés et rachetés directement auprès de la société de gestion et ne sont pas négociés en bourse. Cependant, les frais de gestion des fonds indiciels sont considérablement réduits en raison d’un moindre besoin de recherche coûteuse (la plupart des décisions d’achat et de vente sont pilotées par ordinateur). Si les fonds indiciels répondent aux besoins de certains investisseurs, la recherche de coûts moindres, d’une liquidité accrue et d’une plus grande souplesse d’investissement a conduit de nombreux investisseurs à préférer les fonds négociés en bourse, ou FNB.
Fonds négociés en bourse (FNB)
Un ETF est similaire à un fonds commun de placement indiciel dans la mesure où il suit également un indice (il n’est pas géré activement). Cependant, contrairement à un fonds indiciel, un FNB se négocie comme une action ordinaire sur une bourse et peut être acheté ou vendu tout au long de la journée. Par conséquent, les ETF disposent d’un certain nombre d’options qui ne sont pas présentes dans les fonds communs de placement, notamment la possibilité d’acheter des actions sur marge ou d’effectuer des ventes à découvert, que ce soit à des fins de spéculation ou de couverture.
Créé en janvier 1993 par State Street Global Advisors, le SPDR S&P 500 (SPY) a été le premier ETF. Le fonds est conçu pour suivre l’indice Standard & Poor 500, un composite des capitalisations boursières de 500 grandes entreprises cotées à la Bourse de New York (NYSE) ou au Nasdaq. Selon eux SPY a plus d’actifs sous gestion que les trois plus grands FNB suivants réunis
Il s’agit d’un fonds indiciel.
Comme un fonds commun de placement indiciel, la composition d’un ETF est conçue pour suivre des indices de sécurité ou des repères spécifiques tels que le S&P 500, le Russell 2000 ou l’indice Morningstar Small Value. Les fonds négociés en bourse sont disponibles dans plusieurs catégories, notamment :
- Index du marché . Ces FNB suivent des indices tels que le S&P 500, le Dow Jones, le Nasdaq-100 ou le CRSP US Total Market.
- Index de marchés étrangers. Certains FNB suivent les indices boursiers d’autres pays, comme l’indice japonais Nikkei ou l’indice MSCI Allemagne.
- Secteurs et industries. Il existe des FNB qui suivent une industrie ou un secteur particulier de l’économie, comme les produits pharmaceutiques (PowerShares Dynamic Pharmaceuticals ETF – PJP) ou la biotechnologie (iShares NASDAQ Biotechnology Index ETF – IBB). Les autres secteurs comprennent les biens de consommation, les services publics et la haute technologie.
- Matières premières. Ces ETF suivent le prix de produits de base spécifiques tels que l’or (GLD) ou le pétrole (USO).
- Monnaies étrangères. Certains FNB suivent une devise spécifique par rapport au dollar, comme le yen japonais (FXY), ou un panier de devises par rapport au dollar, comme les huit marchés de devises de l’Asie (AYT).
- Capitalisation boursière. Ces FNB comprennent des indices basés sur les grandes, moyennes et petites capitalisations, comme le Vanguard Total Stock Market ETF (VTI), le SPDR MidCap Trust Series I (MDY) et le PowerShares Fundamental Pure Small Growth Portfolio (PXSG).
- Les obligations. Les choix comprennent des FNB basés sur des obligations internationales, d’État ou de sociétés, et incluent des fonds.
Ce type d’investissement s’est avéré très populaire auprès des investisseurs institutionnels et individuels ; ainsi, l’Investment Company Institute (ICI) a répertorié plus de 1 400 ETF avec des actifs de près de 2 000 milliards d’euros en 2015. 5,2 % des ménages possédaient des parts d’ETF à la mi-2014, dont plus d’un quart dans des ETF concentrés dans les actions de sociétés nationales à grande capitalisation. Selon l’ICI, les ETF ont attiré près de deux fois plus de flux que les fonds communs de placement indexés depuis 2007, les investisseurs ayant vendu des fonds communs de placement traditionnels et réinvesti dans des alternatives indexées.
Performance de marché supérieure des fonds indiciels & ETF
Bien que l’objectif de chaque investisseur et gestionnaire de portefeuille ait été de battre le marché (en d’autres termes, d’avoir des rendements d’investissement supérieurs aux moyennes générales du marché), la réalité est que peu, voire aucun, ne peut constamment réaliser des gains exceptionnels. Les économistes et les professionnels de l’investissement reconnaissent la futilité de tels efforts et recommandent l’achat et la détention de fonds indiciels.
la plupart des investisseurs institutionnels et individuels trouveront que la meilleure façon de posséder des actions ordinaires est de passer par un fonds indiciel qui facture des frais minimes. Ceux qui suivent cette voie sont sûrs de battre le résultat net après frais et dépenses délivré par la grande majorité des professionnels de l’investissement. Il est d’accord, écrivant : Les données à long terme documentent de manière répétée que les investisseurs bénéficieraient d’un passage de l’investissement à performance active à des fonds indiciels à faible coût.
La futilité d’essayer de battre le marché est parfaitement décrite qu’un singe aux yeux bandés lançant des fléchettes sur la page financière d’un journal pourrait sélectionner un portefeuille qui ferait aussi bien qu’un portefeuille soigneusement sélectionné par des experts. À en juger par le flux d’euros vers les ETF, il est évident que de nombreux investisseurs sont d’accord avec la philosophie Si vous ne pouvez pas les battre, rejoignez-les.
Raisons d’investir dans les FNB par rapport aux fonds communs de placement indiciels
1. Flexibilité de l’investissement
Les ETF existent dans une grande variété de catégories, allant du vaste marché ou du marché boursier mondial, à une seule catégorie d’actifs, comme les matières premières individuelles (or, énergie, agriculture) ou les secteurs industriels (énergie à petite capitalisation, métaux et mines, constructeurs de maisons, énergie alternative). Les investisseurs peuvent même acheter des ETF qui représentent l’économie d’un seul pays (comme le Brésil, l’Allemagne, le Canada, ou la Russie).
La disponibilité de catégories d’ETF différentes (bien que liées) permet aux investisseurs de se couvrir – en utilisant un investissement pour compenser les risques d’un autre. Par exemple, un investisseur détenant une position dans Apple, Google ou d’autres actions de haute technologie qui ne veut pas vendre sa position – mais qui s’inquiète d’un repli à court terme – pourrait vendre à découvert un ETF du secteur technologique pour réduire son risque. Lorsque l’action baisse, l’ETF baisse proportionnellement, ce qui compense la perte de l’action. Par conséquent, bien que l’action perde de la valeur, la vente à découvert devient rentable, ce qui permet de couvrir le risque d’une baisse du marché de l’action. Selon les FNB peuvent apprivoiser la volatilité, se prémunir contre l’inflation et réduire les risques liés aux devises étrangères.
2. Souplesse des transactions
Puisque les FNB se négocient comme des actions, les parts peuvent être achetées à tout moment. Les ordres à cours limité et les ordres stop peuvent être utilisés pour réduire le risque de volatilité intrajournalière. La vente à découvert est disponible, ainsi que l’achat sur marge.
Contrairement aux fonds communs de placement indiciels, les ETF permettent à un investisseur de négocier des options du Chicago Board Options Exchange (CBOE) ou du NYSE pour acheter ou vendre l’ETF. Selon Bloomberg Business, les ETF représentent environ 70 % de tout le volume des options sur actions, soit 77 milliards d’euros par jour. Bloomberg attribue ce volume aux gestionnaires de fonds professionnels qui couvrent leurs portefeuilles, car le marché peut absorber des transactions d’un milliard d’euros sans manquer un battement.
3. Des ratios de dépenses plus faibles
Les ETF ont généralement des coûts de possession plus faibles qu’un fonds commun de placement indiciel. Ces coûts incluent les coûts administratifs de la gestion du fonds (communément appelés ratio de dépenses), et comprennent la gestion de portefeuille, l’administration du fonds, la comptabilité et la tarification quotidiennes du fonds, les services aux actionnaires, les frais 12b-1 et d’autres coûts d’exploitation. Une étude de Morningstar a révélé que les FNB avaient des ratios de dépenses inférieurs à ceux des fonds communs de placement indiciels dans presque toutes les catégories, bien que l’avantage soit généralement inférieur à un quart de 1 %.
Certains partisans des fonds communs de placement indiciels affirment que le coût des commissions de transaction et l’importance de l’écart entre le cours acheteur et le cours vendeur (la différence entre le prix offert pour acheter un titre et le prix offert pour vendre un titre) dans un FNB annulent l’avantage d’un ratio de dépenses plus faible. Un acheteur de fonds communs de placement indiciels n’est soumis à aucun de ces deux coûts.
4. Avantages fiscaux
Chaque fois qu’un propriétaire de fonds commun de placement rachète des actions, le fonds doit vendre des titres pour financer le rachat, ce qui déclenche un gain ou une perte en capital. Les détenteurs de fonds communs de placement – y compris les détenteurs de fonds communs de placement indiciels – doivent payer des impôts sur les dividendes et les gains en capital pour les transactions effectuées au sein du fonds. Selon la loi, si un fonds accumule des gains en capital, il doit les verser aux actionnaires à la fin de chaque année. Par conséquent, les détenteurs de fonds communs de placement indiciels peuvent encourir une obligation fiscale même lorsque le fonds a perdu de la valeur au cours de l’année.
En raison de la composition unique des ETF, ils ne sont pas tenus de vendre une partie de leurs avoirs pour racheter des actions, ce qui déclenche un événement imposable. Les parts d’un ETF sont créées et liquidées par des transactions avec un participant autorisé (PA). Un PA est un grand investisseur institutionnel qui a passé un contrat avec le FNB pour fournir des paniers des titres souhaités ou des espèces au FNB en échange des parts du FNB, qui sont ensuite conservées ou vendues sur une bourse.
En conséquence de cette structure, un investisseur dans les ETF ne paiera des impôts sur les gains en capital qu’en fonction de deux facteurs :
- Le coût de l’achat initial de l’ETF et le produit d’une vente lorsqu’il se défait de sa position
- La durée de la période de détention
5. Exposition totale à l’investissement
Les actions des ETF sont achetées et vendues sur le marché secondaire par l’intermédiaire d’un courtier-négociant comme n’importe quelle autre action, plutôt que par l’intermédiaire d’un promoteur de fonds commun de placement comme pour un fonds indiciel. Par conséquent, les actifs du FNB sont entièrement investis à tout moment. En revanche, le promoteur d’un fonds commun de placement doit conserver des liquidités afin de financer les rachats d’actions.
Les ETF sont des fonds communs de placement.
Le ratio moyen liquidités/actifs des fonds communs de placement indiciels a augmenté au fil du temps, passant de 7 % en 1997 à 9,5 % en 2014. Malgré cela, les auteurs de l’étude ont conclu que de nombreux gestionnaires de fonds ne conservaient pas suffisamment de liquidités pour éliminer le risque de devoir vendre des actifs pour financer les rachats.
Alors que les fonds indiciels et les ETF sont tenus de fixer le prix de la valeur liquidative (VL) de leurs portefeuilles à la fin d’une journée de négociation, le prix auquel les transactions des ETF ont lieu change constamment, car les prix sont établis dans le cadre d’un processus d’enchères à la bourse. Cela signifie que le prix de l’ETF peut varier d’une transaction à l’autre ou de la VNI. En revanche, les acheteurs et les vendeurs de fonds communs de placement indiciels obtiennent toujours la valeur de la VL établie le jour de la transaction.
6. Pas d’achat minimum
De nombreux promoteurs de fonds communs de placement indiciels exigent un montant d’achat minimum, allant de 100 euros à 3 000 euros ou plus. Certains fonds communs de placement indiciels exigent jusqu’à 50 000 euros. L’acheteur d’actions de FNB peut acheter une action à la fois s’il le souhaite, mais il doit tenir compte du coût des commissions. Si l’étalement du coût en euros est une stratégie souhaitée, un compte avec un courtier sans frais ou à faible coût est essentiel.
Mot final
Avec leurs nombreux avantages par rapport aux types d’investissement traditionnels, les fonds négociés en bourse sont devenus de plus en plus populaires depuis leur introduction en 1993. Leur succès a été parallèle à l’acceptation généralisée de la théorie moderne du portefeuille (MPT), qui affirme que la sélection de titres individuels est loin d’être aussi importante qu’une répartition adéquate dans les classes d’actifs les plus appropriées. En d’autres termes, l’équilibre entre le risque et la récompense par une diversification adéquate constitue la stratégie d’investissement optimale.
L’utilité des ETF a également stimulé la croissance des conseillers en investissement automatisés, communément appelés robo-advisors, permettant des conseils de portefeuille professionnels pour les investisseurs disposant de fonds limités ou ceux qui préfèrent une approche DIY. Il reconnaît les avantages des ETF et des conseils automatisés : Les ordinateurs sont bien meilleurs que les gens pour exécuter la stratégie de diversification et de rééquilibrage des investissements, qui a valu le prix Nobel, et ils sont aussi bien meilleurs pour la récolte des pertes fiscales.
Pour les investisseurs qui n’ont pas le temps, l’expertise ou l’intérêt d’analyser et de surveiller les actions individuelles, les ETF sont une alternative convaincante, surtout lorsqu’ils sont exécutés avec les conseils d’une société de courtage à faible coût et des conseils de portefeuille automatisés.
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